Дедоларизацията е реална тенденция, но доминиращата роля на щатския долар в глобалната финансова система все още е стабилна. Това сочи обширен анализ на инвестиционната банка J.P. Morgan, който проследява основните измерения на този процес в търговията, валутните резерви, стоковите и облигационните пазари.
Какво е дедоларизация?
По дефиниция, дедоларизацията означава значително намаляване на употребата на щатския долар в световната търговия и финансови транзакции. Според Луис Оганес, ръководител на глобалните макроикономически изследвания в J.P. Morgan, това включва както спадащия дял на долара в резервите на централните банки, така и промени в номинирането на задължения, във валутната търговия и в цената на суровини.
Според Мира Чандан, съпредседател на глобалната валутна стратегия в J.P. Morgan, делът на долара във валутните резерви на централните банки е спаднал до под 60% — най-ниско ниво от две десетилетия. Въпреки това, тя подчертава, че подобни нива са се наблюдавали и през 90-те години и не са непременно знак за срив.
Голяма част от тази промяна е съпроводена с ръст в търсенето на злато като алтернатива на фиатните валути (национални валути, чиято стойност не е обезпечена с реален актив, като злато или сребро, а се основава на доверието в емитента — обикновено държавата или централната банка). Централните банки в Китай, Русия и Турция са сред най-активните купувачи през последното десетилетие. Делът на златото в резервите на развиващите се икономики вече е около 9%, спрямо 4% преди десет години.
Вижте още – САЩ срещу БРИКС: Борба за световно влияние и валутен контрол
Дедоларизация на стоковите пазари: енергия в местна валута
Най-сериозното отстъпление на долара се наблюдава в стоковите пазари. Наташа Канева, ръководител на глобалната стратегия за стоките в J.P. Morgan, посочва, че все по-голяма част от търговията с енергийни ресурси се извършва в национални валути. Русия продава петрол и въглища на Индия, Китай и Турция в местни валути или валути на „приятелски страни“. Саудитска Арабия също обмисля да включи юанови фючърси в ценообразуването на своя петрол.
Според Канева, това е от полза за развиващите се икономики като Индия, Бразилия и Индонезия, които така намаляват нуждата от доларови резерви и освобождават ресурс за вътрешни инвестиции.
Все още стабилна доминация в търговията и облигациите
Въпреки тези процеси, доларът остава водеща валута в световната търговия. През 2022 г. 88% от валутната търговия е била в долари, докато делът на китайския юан е едва 7%, според данни на Банката за международни разплащания.
Оганес отбелязва, че и при международните задължения и облигации, доларът доминира. Делът му в емисиите на облигации е около 70% — далеч пред еврото с 20%.
На пазара на американски държавни облигации обаче се наблюдава спад в чуждестранната собственост. Джей Бари, ръководител на глобалната стратегия за лихвени проценти в J.P. Morgan, подчертава, че делът на чуждестранните инвеститори е намалял от над 50% през 2008 г. до около 30% в началото на 2025 г. Според него, агресивно изтегляне от пазара би повишило доходността на американските облигации значително.
Цикъл срещу структура: защо дедоларизацията е бавна
Според анализа, има разлика между краткосрочното търсене на долари (движено от икономическия растеж на САЩ и фондовите пазари) и структурните промени, които водят до дедоларизация. Последните са свързани с геополитически рискове, загуба на доверие в САЩ като стабилен партньор и укрепване на алтернативни икономики, най-вече Китай.
Александър Уайз от J.P. Morgan отбелязва, че за да се превърне дадена валута в реална алтернатива на долара, тя трябва да бъде не само стабилна, но и да осигурява достатъчна ликвидност за глобалното търсене.
Анализът на J.P. Morgan показва, че макар да има реални процеси на пренасочване на резерви, смяна на валути в енергийни сделки и спад в чуждестранните инвестиции в американски дълг, доларът продължава да бъде основната глобална валута. Преходът ще бъде дълъг, комплексен и вероятно необратим, но не и внезапен.
Ако решите да подкрепите КритичноБГ, може да го направите тук. Предварително благодаря!
Дарения Revolut: @mariyatkwa
Дарения PayPal: @MariyanIvIvanov
